成飞集成：一块钢板的“旅程”

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如果把一台汽车比作一部交响乐，覆盖件模具就是那支永远不在聚光灯下、却决定整曲旋律的“低音提琴”。成飞集成，正是握着这把乐器的老匠人。

但它的舞台并不总在车间——从军工车间到锂电江湖，再回到模具本行，并悄悄伸出一只手探向蓝天。下面的故事，便是这家“含飞量”不足 2% 的企业，如何一次次拧紧命运螺丝的真实记录。

军工里的“模具班”——草创期（2000–2007）

世纪之交，成都飞机工业集团需要为汽车厂商做试制模具，硬核的军工精密加工被临时改造成“模具班”。2000 年，这个班底被单独剥离，注册为四川成飞集成科技股份有限公司；到 2003 年，随着国企改制东风，它彻底从战机生产线上“毕业”，转型汽车覆盖件模具。

2007 年，成飞集成在上市，成为国内汽车外覆盖件模具第一股，募资 2.19 亿元，彼时中国乘用车年销量刚破 800 万辆，模具仍是一门“硬件+汗水”生意。

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金豆蛐蛐TA小栈

几年前，金豆的一个朋友开了咖啡店，周围人看生意不错，半年内街上多了七八家。价格开始卷，装修开始拼，最后大家都在赔钱。

一个现象：人们总以为供不应求能持续，但真正赚钱的窗口，其实很短。

产能过剩不是坏产品太多，而是好机会被复制得太快。所有人都在追赶“上升期”，没人考虑退潮之后怎么办。

而市场出清并不温柔。大家都在亏，可谁也不愿先走。投进去的钱像一个陷阱，拽着你不让回头。最后留下的，不是最早入局的，也不是最努力的，是最熬得住的。

后来我明白，决定一个人赚不赚钱的，往往不是他有多拼，而是他什么时候停。

这是一种判断力：知道热潮背后是惯性，知道退出有时候才是最好的投资。

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模具匠的黄金十年——扩张期（2007–2013）

上市后的第一件事，是把精密加工能力变现。成飞集成先后拿下上汽大众、一汽大众、通用、比亚迪订单，典型“大件”如侧围、翼子板、顶盖模具，每一套从设计到验收耗时 8 – 12 个月，但毛利率能维持在 15% 左右，在当时的装备制造业算“体面”。

为了离客户更近、分散产能风险，2009 年公司与芜湖瑞鹄合资成立安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司，总投资 2.5 亿元，如今仍是集团最重要的外埠工厂之一。

到 2013 年，公司营业收入突破 20 亿元，其中模具与冲压件业务占比逾 95%，也由此埋下“扩大产业版图”的野心。

锂电狂飙与“急刹车”——多元化试验（2013–2019）

新能源的热浪来得猝不及防。2014年，成飞集成抛出 150 亿元“大手笔”重组方案：把沈飞集团、防务装备和中航锂电（后更名“中创新航”）一并装进上市公司，以期“模具+锂电+军品”三线并进。

可监管层担心军工资产同业竞争、锂电估值过高，方案最终夭折。公司只保留对中航锂电约 1.058 亿股财务投资，而锂电板块在 2019 年被整体剥离。昔日逐梦声势浩大，收场却只剩一张无法随时变现的股权“藏宝图”。

转型失败带来的后遗症是明显的：2016 – 2019 年，公司连续三年低迷，直到 2020 年才以“摘星脱帽”勉强站稳。

回炉重铸——聚焦工装，同时仰望天空（2020–2024）

模具与冲压：现金牛的“深蹲”

2024 年，公司实现营收 23.67 亿元，同比增长 13.76%；其中工装模具与汽车零部件收入 22.94 亿元，占 96.91%，继续扛起现金流大旗。

行业端，我国汽车冲压模具市场预计 2024 年将达到 546亿元，新能源车一体化压铸让“大型高精度模具”需求陡增——用老板的话讲，“每多一款纯电 SUV，就意味着几百吨钢材的新订单”。

但竞争同样加剧：海外 Tier-1 模具巨头开始在华建厂，本土对手瑞鹄、天汽模也猛追降价。公司毛利率从 2020 年的 12% 下滑到2024 年的 9.73%。

航空零部件，小池塘里练技术

挂着“成飞”二字却只贡献 1.74% 收入的航空业务，2024 年营收 0.41 亿元，同比降57.8%，毛利率 -57.41%。客户延迟放量、固定成本刚性，使这一板块成了拖累。

放眼行业，我国航空零部件市场 2023 年规模 401 亿元，年复合增速 11.7%。公司若能从简单数控加工升级到总装集成，盈利弹性不容小觑，但认证周期与zi本开支同样漫长。

财务体检：2024 年的三张报表收入：23.67 亿元，同比增长13.76%，归母净利润：-0.75 亿元，同比由盈转亏经营现金流：+1.19 亿元，同比猛增 274.6%亏损的主因并非主营滑坡，而是航空板块订单推迟、固定成本吞噬，以及产品结构升级带来的研发费用上升。换句话说：挣钱的“主战场”表现稳定，拖后腿的是“含飞极低”的那一小块业务。

2025 年一季度公司小幅扭亏，净赚 48 万元，显示偶发亏损因素已出清，但盈利弹性仍仰赖毛利率恢复。

行业透视，逆风与顺风

汽车模具蓝海。2023 年我国汽车模具总规模 1134 亿元，其中冲压模具 462 亿元。新能源车更新迭代加速，一体化压铸带来单车模具价值量提升 20 – 30%。全球零部件大盘。2024 年全球汽车零部件市场 2.41 万亿美元，CAGR 3.7%，亚太增速居首。航空零部件腾势。军民机双轮驱动，中国市场 2018 – 2023 年复合增速11.7%，但准入壁垒高、话语权集中。

在这幅版图里，成飞集成的机会与陷阱并存：汽车模具需求旺，但价格内卷；航空利润率诱人，但前期亏；锂电股权估值摇摆，或成潜在收益“黑箱”。

成飞集成的招牌写着“航空”，钱包却靠“模具”填满；它曾向锂电狂奔，又在周期顶点紧急掉头；今天，它重新蹲在冲压车间，听新能源汽车换代的节拍，也把目光抬向每年 11% 增长的航空零部件市场。

在制造业里，“慢”不一定是原罪——一块钢板从裁剪到冲压，要经历几百次试错；一家企业从模具到航空，也得熬过漫长的工艺验证和财务阵痛。成飞集成选择以“笨功夫”稳住现金，然后等待那一次行业拐点。

在更宏观的制造叙事里，这家公司提供了另一种思路：把深耕多年的“小专业”做到极致，再在恰当的时间给自己插一双“更高天花板”的翅膀——至于飞得多高、多快，留给市场慢慢验证。