鹰眼预警：物产中大营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，物产中大发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为5964.63亿元，同比下降0.51%；归母净利润为36.23亿元，同比增长17.68%；扣非归母净利润为28.59亿元，同比增长14.28%；基本每股收益0.69元/股。

公司自1996年6月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为108.2亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对物产中大2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5964.63亿元，同比下降0.51%；净利润为54.87亿元，同比增长10.22%；经营活动净现金流为-75.48亿元，同比下降281.93%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为5964.6亿元，同比下降0.51%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）5801.61亿5995.2亿5964.63亿营业收入增速0.63%3.34%-0.51%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.51%，净利润同比增长10.22%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）5801.61亿5995.2亿5964.63亿净利润（元）57亿49.78亿54.87亿营业收入增速0.63%3.34%-0.51%净利润增速-6.08%-12.66%10.22%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.51%，税金及附加同比变动4.01%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）5801.61亿5995.2亿5964.63亿营业收入增速0.63%3.34%-0.51%税金及附加增速30.08%9.65%4.01%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为2.64%、2.96%、3.41%，持续增长。

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项目202312312024123120251231应收账款（元）153.09亿177.45亿203.4亿营业收入（元）5801.61亿5995.2亿5964.63亿应收账款/营业收入2.64%2.96%3.41%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为54.9亿元、经营活动净现金流为-75.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）4.03亿41.49亿-75.48亿净利润（元）57亿49.78亿54.87亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.376低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）4.03亿41.49亿-75.48亿净利润（元）57亿49.78亿54.87亿经营活动净现金流/净利润0.070.83-1.38

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为2.3%，同比增长5.22%；净利率为0.92%，同比增长10.79%；净资产收益率（加权）为8.7%，同比增长6.75%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.81%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率4.14%5.78%5.81%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为75.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）17.29亿33.18亿41.27亿净利润（元）57亿49.78亿54.87亿非常规性收益/净利润34.73%66.66%75.2%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为69.65%，同比增长3.85%；流动比率为1.11，速动比率为0.75；总债务为773亿元，其中短期债务为661.42亿元，短期债务占总债务比为85.57%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为443.5亿元，短期债务为422.4亿元，经营活动净现金流为-75.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）304.29亿395.22亿368亿短期债务+财务费用（元）504.29亿296.28亿438.43亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.33、0.31、0.26，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.330.310.26

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.81，广义货币资金低于总债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）300.26亿353.73亿443.47亿总债务（元）616.55亿394.65亿550.83亿广义货币资金/总债务0.490.90.81

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为286.6亿元，短期债务为422.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.043%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）216.24亿235.24亿286.61亿短期债务（元）493.28亿283.02亿422.44亿利息收入/平均货币资金2.55%1.62%1.04%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.86%，营业成本同比增长-0.63%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速19.88%-9.28%25.86%营业成本增速0.38%3.82%-0.63%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为139.9亿元，公司营运资金需求为418.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-278.3亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-278.32亿营运资金需求（元）418.2亿营运资本（元）139.88亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为31.32，同比下降13.65%；存货周转率为13.92，同比下降9.07%；总资产周转率为3.17，同比下降9.71%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为38.16，36.28，31.32，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）38.1636.2831.32应收账款周转率增速-6.39%-4.95%-13.65%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为15.54，15.31，13.92，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）15.5415.3113.92存货周转率增速-11.67%-1.47%-9.07%

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.06%、0.07%、0.24%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为5685.21%、3464.5%、1257.04%，持续下降。

项目202312312024123120251231应收票据/流动资产0.06%0.07%0.24%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据5685.21%3464.5%1257.04%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.21%、10.09%、10.12%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）153.09亿177.45亿203.4亿资产总额（元）1661.35亿1758.79亿2009.92亿应收账款/资产总额9.21%10.09%10.12%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别3.73，3.51，3.17，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）3.733.513.17总资产周转率增速-11.23%-5.92%-9.71%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为17.7亿元，较期初增长64.39%。

项目20241231期初在建工程（元）10.79亿本期在建工程（元）17.74亿

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